ETH vs ERC20:两个市值的故事

蓝狐笔记 /2019-03-18 11:18:37/ 分类:热点/阅读:
解析ERC-20代币整体市值和ETH市值的相关性。 ...

前言:ETH市值和ERC20项目的总市值之间存在什么样的相关性?为什么牛市期间和熊市期间相关性会有很大的差异?这对于我们做投资决策有参考意义吗?本文作者dino.i,来源于medium,由“蓝狐笔记”公众号社群“iGreenMind”翻译。

虽然在这几个月的熊市中,以太坊的市值一直受到人们的密切关注,但ERC-20代币的市值——不知怎么的——越来越不受人关注。

事实上,我们感到震惊的是,到目前为止,我们对ERC-20整体市场的专注研究和关注度都不高。在准备这篇文章时,我们甚至找不到ERC-20的复合市值图表——我们必须从零开始!

毋庸置疑,我们想要审视自己或其他人——是否遗漏了某些东西。因此,我们决定仔细研究ERC-20市场的规模(它是随着时间的推移而演化的),以及它们与“母体”(ETH)市值的相关性(如果有关系的话)。

构建ERC-20市值

首先,我们必须计算整个ERC-20市场的发展,以便分析它是如何随时间变化的,以及它相对于ETH市值的变化情况。

为执行这些计算,我们使用了目前在我们数据库Santiment中的所有ERC-20项目的数据。

(值得注意的是,Santiment目前实际上并不涵盖100%的ERC-20项目。也就是说,我们数据库中目前缺少的项目要么是极小的,要么是全新的,大多可以忽略不计。)

在此过程中,我们创造了世界上第一个ERC-20复合市值图(仅限于我们所知的)。见下图:

对于最近一直在关注以太坊市值的人来说,上面的图表会让人感到非常熟悉。以下是第一次绘制的两个市值:

这里有几件事情是清晰的:

首先,不出所料,ERC-20市值似乎与ETH市值走向很相近。(后续会更多关注)。

其次——更有趣的是——我们可以看到两个市值随着时间的推移继续靠得更近 然而,其原因并不是ERC-20市值的逐步增加,而ETH市值的逐步下降——特别是在过去9个月。

ERC-20市值增长

接下来,让我们看看ERC-20市场规模如何发展,根据以太坊总市值的比例来看:

事实证明,ERC-20市值相对于以太坊市值的增长似乎佷稳定的——几乎是线性的。

换句话说,虽然出现了市场的动荡,但整个ERC-20市场一直在不停地追赶ETH市值。

这就引出了一个问题——如果这是真的,那么,我们能不能只购买ERC-20代币,而看空以太坊,从而获得良好的投资回报?简短回复:不能。

详细回复是——因为我们看到的是整体市值而不是平均价格发展,这种线性增长很可能是由进入市场项目推动的,而不是已有项目的价值增长。此外,除非你是一头真正的鲸鱼,否则投资700多个项目“很可能”会让人血本无归。(蓝狐笔记译注:其实不仅是普通投资者,就是鲸鱼也会血本无归。从实践上,这种无脑策略不太可能出现。)

然而,随着时间的推移,ERC-20的市值几乎呈线性增长,这是令人着迷的。

ERC20-ETH市值相关性

在我们研究中最有趣的部分,我们还研究了ERC-20和ETH市值之间的相关性:

 为清楚起见,我们使用7天的相关窗口。以下是上图的简述:

 

· 1表示两个市值走向或多或少相似

· 0表示两个市值完全相互独立

· -1表示两个市值大幅向相反方向移动

很明显——尽管经常发生波动——相关性似乎总是会反弹回来,非常接近1,所观察时间范围内的整体相关性为0.78。当然,考虑到两个市值的相似程度,这是有道理的(参见:第一张图)。

然而,我们也可以发现几个极端的峰值——特别是在2017年——两者的相关性下降到零甚至变为负值。

在2017年相当不稳定之后,2018年熊市期间两个市值之间的相关性增加(红线表示1月15日的ETH峰值),并且在过去几个月的大部分时间里保持相对较高的相关性。

这表明ERC-20和ETH市值之间的相关性在牛市期间往往较低,而在熊市期间则相关性更高或更具波动性这是为什么呢?

这是我们的主要理论——在典型的牛市中,每个人都在寻找下一个爆发项目。这种资产搜寻至少会引发一些研究和基于价值的投资,从而导致不同项目的表现存在巨大差异。

另一方面,当加密市场下跌时,它往往会大幅下跌。当资产在一天内贬值10%或以上时,大多数只习惯跟风的“弱手”并不关心哪些项目是建立在坚实的基础之上,而哪些不是——他们只是想尽快变现离场。这导致,在熊市期间,不同项目之间差异化严重不足。

这恰好符合我们最近关于投资低相关性投资组合的调查结果,我们发现在2017年牛市期间与市场其他部分相关性较低的资产表现良好。

结论

那么这是什么意思?好吧,我们还不至于会认为ERC-20和ETH市值之间的“相关波动性”增加是一个看涨信号。特别是考虑到近期相关性再次下降,我们尚未看到市场复苏的明显迹象。

然而,我们的分析确实表明——在2018年初大规模的FUD之后——我们似乎正在目睹更多选择性项目估值的增加,这是市场走向成熟的标志。

鉴于目前的市场动荡,这种趋势是否会持续下去仍有待观察。

在此之前,我们的主要发现再次出现:

· ERC-20和ETH市值表现出类似的行为,并且随着时间的推移越来越接近。

· ERC-20市值与ETH市值的相对规模正在不断增长——可能是由于ETH的大幅下跌和新项目的涌入造成,而不是现有项目的价值增加。

· 两者市值相关度高,平均相关系数为0.78

· 在牛市期间相关性较低或较不稳定,在熊市期间相关度较高。

 

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风险警示:蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐投资有风险,投资应该考虑个人风险承受能力,建议对项目进行深入考察,慎重做好自己的投资决策。

 

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